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中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告
伴隨著經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)一體化格局的逐漸形成，世界市場(chǎng)逐漸飽合，理性消費(fèi)者越來(lái)越多，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日漸增強(qiáng)。在這樣的一個(gè)時(shí)代背景下，如何使企業(yè)立于不敗之地，如何使企業(yè)在“槍林彈雨”中生存且不斷成長(zhǎng)也成為了當(dāng)今時(shí)代探討的熱門話題。因此如何評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，經(jīng)營(yíng)成果成為了十分緊迫的事。良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可以給企業(yè)帶來(lái)可觀的利益，例如提高公司的信用，增加股東投資的信心，降低融資成本等。反之，劣質(zhì)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也給企業(yè)帶來(lái)了十分不利的影響，例如降低公司的信用，減少股東投資的信心，提高融資成本。而評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的最直接的方法就是財(cái)務(wù)報(bào)告分析。企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作管理對(duì)于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展所起的作用將日益重要和突出，而財(cái)務(wù)分析實(shí)質(zhì)上就是針對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行全面的調(diào)查分析，通過(guò)一系列的方法，找出企業(yè)在財(cái)務(wù)管理方面的問(wèn)題，并提出相應(yīng)的改進(jìn)措施，指導(dǎo)改善企業(yè)財(cái)務(wù)管理的過(guò)程。財(cái)務(wù)報(bào)告分析對(duì)于企業(yè)本身及其利益相關(guān)者而言都具有重大的作用，它能夠從不同的角度反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量，是隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷變化而不斷變化的。企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)日益復(fù)雜化和社會(huì)資本流動(dòng)全球化，財(cái)務(wù)報(bào)告顯示出了其越越重要的地位。如何科學(xué)有效的建立財(cái)務(wù)報(bào)告分析體系也一直成為了社會(huì)理論界和實(shí)務(wù)界探討的焦點(diǎn)。隨著社會(huì)日益發(fā)展的多方位的需要，財(cái)務(wù)報(bào)告分析對(duì)企業(yè)進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)和企業(yè)多方使用者的信息需求都有重大的意義。
一、財(cái)務(wù)報(bào)告分析體系的構(gòu)建
(一)財(cái)務(wù)報(bào)告分析的目的
投資者分析主要是為尋求投資機(jī)會(huì)獲得更高投資收益而進(jìn)行的投資分析和為考核企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的經(jīng)營(yíng)受托責(zé)任的履行情況而進(jìn)行的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合分析與評(píng)價(jià)。其分析的重點(diǎn)是企業(yè)的盈利能力、發(fā)展能力和業(yè)績(jī)綜合分析評(píng)價(jià)。 債權(quán)人分析主要是金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)為收回貸款和利息或?qū)?yīng)收款項(xiàng)等債權(quán)按期收回現(xiàn)金而進(jìn)行的信用分析。信用分析的重點(diǎn)是償債能力、盈利能力和產(chǎn)生現(xiàn)金能力。
企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者是為了更好地對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行規(guī)劃、管理與控制，利用財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行經(jīng)營(yíng)分析。該分析要分析企業(yè)各種經(jīng)營(yíng)特性包括盈利能力、償債能力、經(jīng)營(yíng)效率、發(fā)展能力、社會(huì)存在價(jià)值等，并要綜合分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況。 政府經(jīng)濟(jì)管理部門分析主要是為制定有效的經(jīng)濟(jì)政策和公平、恰當(dāng)?shù)卣鞫惗M(jìn)行經(jīng)濟(jì)政策分析與稅務(wù)分析。其分析的重點(diǎn)是企業(yè)發(fā)展、社會(huì)價(jià)值分配等。 工會(huì)組織分析主要是為爭(zhēng)取職工合理的工資、福利等利益而進(jìn)行的工會(huì)利益分配分析。其主要分析企業(yè)社會(huì)價(jià)值分配、盈利能力等。
注冊(cè)會(huì)計(jì)師為客觀、公正地進(jìn)行審計(jì)、避免審計(jì)錯(cuò)誤、提高財(cái)務(wù)報(bào)告的可行
度也要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行審計(jì)分析。其分析的重點(diǎn)是財(cái)務(wù)報(bào)表及其之間的稽核關(guān)系與各種財(cái)務(wù)能力、經(jīng)營(yíng)特性分析。
(二)財(cái)務(wù)報(bào)告分析的方法
財(cái)務(wù)分析的方法應(yīng)該是定性寫定量的結(jié)合。因此在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，既要借助于文字語(yǔ)言工具來(lái)規(guī)納分解各種數(shù)據(jù)，又要借助數(shù)字語(yǔ)言工具，反應(yīng)各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的水平，說(shuō)明實(shí)際與計(jì)劃要求之間的關(guān)系，以及各種因素間影響的相關(guān)程度。 財(cái)務(wù)報(bào)告分析的方法主要有杜邦法、比較分析法、比率分析法、因素分析法、綜合指數(shù)法、綜合評(píng)分法、雷達(dá)圖法等方法，本文主要采用的是杜邦分析法、比率分析法、綜合分析法。
(三)財(cái)務(wù)報(bào)告分析的內(nèi)容
財(cái)務(wù)分析是針對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行的全面而系統(tǒng)的調(diào)查分析，它包括企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)指標(biāo)和綜合業(yè)績(jī)等各個(gè)方面的內(nèi)容。財(cái)務(wù)報(bào)告分析必須符合科學(xué)性、全面性、針對(duì)性、可操作性等原則，并且應(yīng)符合企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)。財(cái)務(wù)報(bào)告分析的內(nèi)容主要包括企業(yè)財(cái)務(wù)分析項(xiàng)目財(cái)務(wù)能力分析、企業(yè)綜合分析與評(píng)價(jià)等，本文主要通過(guò)如下圖所示結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析：
圖1 財(cái)務(wù)報(bào)告分析結(jié)構(gòu)
二、聯(lián)通集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)告比率分析
(一)中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)簡(jiǎn)介
中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司于2001年12月31日由中國(guó)聯(lián)合通信有限公司(以下稱"聯(lián)通集團(tuán)")、聯(lián)通興業(yè)科貿(mào)有限公司(以下稱"聯(lián)通興業(yè)")、聯(lián)通進(jìn)出口有限公司(以下稱"聯(lián)通進(jìn)出口")、聯(lián)通尋呼有限公司(以下稱"聯(lián)通尋呼")和北京
聯(lián)通興業(yè)科貿(mào)有限公司(以下稱"北京聯(lián)通興業(yè)")等5家公司以發(fā)起方式設(shè)立,注冊(cè)資本1469659.6395萬(wàn)元.本公司是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的控股公司,經(jīng)營(yíng)范圍為電信業(yè)的投資.本公司各發(fā)起人投入本公司的凈資產(chǎn)2,261,014.8萬(wàn)元,其中聯(lián)通集團(tuán)以其全資持有的中國(guó)聯(lián)通(BVI)有限公司(以下稱"聯(lián)通BVI公司")51%的股權(quán)作為出資,該部分股權(quán)經(jīng)評(píng)估并經(jīng)財(cái)政部確認(rèn)后為、、2,260,614.8萬(wàn)元,其余4家發(fā)起人各以現(xiàn)金100萬(wàn)元出資.發(fā)起人的出資按凈資產(chǎn)65%的比例折為股本1,469,659.6萬(wàn)股,未折入股本的凈資產(chǎn)計(jì)入資本公積金.上述發(fā)起人分別持有本公司 99.9823088%、0.0044228%、0.0044228%、0.0044228%和0.0044228%的股權(quán).本公司于2002年9月17 日-2002年9月20日,以網(wǎng)下向法人投資者(含戰(zhàn)略投資者和一般法人投資者)配售與網(wǎng)上向二級(jí)市場(chǎng)投資者定價(jià)配售發(fā)行相結(jié)合的方式成功發(fā)行了50億股人民幣普通股,公司總股本增至1969659.6395萬(wàn)股. 主要發(fā)起人 聯(lián)通集團(tuán)是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)建立的經(jīng)營(yíng)全國(guó)性基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)和增值電信業(yè)務(wù)的大型綜合電信企業(yè),成立于1994年6月18日。主要經(jīng)營(yíng)以下業(yè)務(wù)：國(guó)際、國(guó)內(nèi)長(zhǎng)途通信業(yè)務(wù);批準(zhǔn)范圍內(nèi)的本地電話業(yè)務(wù);移動(dòng)通信、無(wú)線尋呼及衛(wèi)星通信業(yè)務(wù)(不含衛(wèi)星空間段);數(shù)據(jù)通信業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)及IP電話業(yè)務(wù);電信增值業(yè)務(wù);國(guó)家外經(jīng)貿(mào)主管部門批準(zhǔn)的進(jìn)出口業(yè)務(wù);國(guó)家允許或委托的其他業(yè)務(wù)。 聯(lián)通集團(tuán)目前注冊(cè)資本158.8億元,其中國(guó)家資本金占79.18%,中華通信系統(tǒng)有限責(zé)任公司等15家企業(yè)持有其余20.82%的股權(quán),該15家企業(yè)的持股比例均在3%以下。 聯(lián)通集團(tuán)目前的GSM網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國(guó)331個(gè)地市,截至2002年6月30日,移動(dòng)電話用戶達(dá)5,287.5萬(wàn)戶,PSTN長(zhǎng)途電話網(wǎng)絡(luò)已在321個(gè)地市開通,IP電話網(wǎng)絡(luò)已在337個(gè)地市開通,2002年上半年,國(guó)際國(guó)內(nèi)長(zhǎng)途去話(包括PSTN長(zhǎng)途和IP電話)通話時(shí)長(zhǎng)為57.1億分鐘,PSTN長(zhǎng)途、 IP電話業(yè)務(wù)的去話通話時(shí)長(zhǎng)的市場(chǎng)份額分別為10.5%和11.1%,互聯(lián)網(wǎng)撥號(hào)接入用戶達(dá)442.3萬(wàn)戶,專線接入用戶達(dá)1.0萬(wàn)戶,互聯(lián)網(wǎng)用戶的市場(chǎng)占有率為11.1%,尋呼用戶達(dá)2,567.5萬(wàn)戶。聯(lián)通集團(tuán)2001年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為379.8億元,比上年增長(zhǎng)39.3%,凈利潤(rùn)為35.5億元,比上年增長(zhǎng)42.9%,2001年12月31日的總資產(chǎn)為1,861.7億元,凈資產(chǎn)為527.2億元。
(二)企業(yè)經(jīng)營(yíng)概括
2010年，中國(guó)聯(lián)通實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1761.7億元，同比增長(zhǎng)11.2%，盈利38.5億元，同比下降59.7%。終端銷售成本的大幅增長(zhǎng)，是中國(guó)聯(lián)通利潤(rùn)下滑的重要原因之一。
2010年，中國(guó)聯(lián)通實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流682.1億元，同比增長(zhǎng)15.0%;資本性支出701.9億元，同比下降37.6%;資產(chǎn)負(fù)債率為53.1%。
2010年，中國(guó)聯(lián)通實(shí)現(xiàn)通信服務(wù)收入823.6億元，同比增18.0%。移動(dòng)非語(yǔ)音業(yè)務(wù)收入占移動(dòng)通信服務(wù)收入比例達(dá)到32.0%，同比提高 4.4%。3G業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)通信服務(wù)收入115.9億元，季度環(huán)比增40.2%，3G用戶累計(jì)凈增1131.8萬(wàn)戶，達(dá)到1406.0萬(wàn)戶，其中手機(jī)用戶站 90.4%，用戶ARPU為124元人民幣。GSM業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)通信服務(wù)收入人民幣707.7億元，同比增長(zhǎng)2.6%。GSM用戶累計(jì)凈增852.1萬(wàn)，用戶總數(shù)達(dá)1.5336億，同比增長(zhǎng)5.9%。用戶ARPU值為39.5元，同比下降4.1%。
2009年1月7日，工業(yè)和信息化部3張第三代移動(dòng)通信(3G)牌照，此舉標(biāo)志著我國(guó)正式進(jìn)入3G時(shí)代。中國(guó)聯(lián)通增加基于WCDMA技術(shù)制式的3G牌照。 2008年12月30日，世界權(quán)威的品牌價(jià)值研究機(jī)構(gòu)——世界品牌價(jià)值實(shí)驗(yàn)室舉辦的“2008世界品牌價(jià)值實(shí)驗(yàn)室年度大獎(jiǎng)”評(píng)選活動(dòng)中，中國(guó)聯(lián)通憑借良好的品牌印象和品牌活力(良好的品牌行業(yè)領(lǐng)先性和品牌公眾認(rèn)知度)，榮登“中國(guó)最佳信譽(yù)品牌”大獎(jiǎng)。
(三)財(cái)務(wù)報(bào)告比率分析
1.償債能力
表1 償債能力
圖2 償債能力
流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)/流動(dòng)負(fù)債合計(jì)*100%
速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債
流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力，基準(zhǔn)值是2。
速動(dòng)比率，又稱“酸性測(cè)驗(yàn)比率”(Acid-test Ratio)，是指速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率。它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力，基準(zhǔn)值是1。
從以上的表1和圖2我們可以明顯的看出企業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率明顯比較低，比基準(zhǔn)值要低出不小的一個(gè)差距，雖然是以一個(gè)平穩(wěn)的趨勢(shì)發(fā)展但是數(shù)值還是比較小，與基準(zhǔn)數(shù)也存在有一定的差距。從附錄中的資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，是由于企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)較低帶來(lái)的影響。企業(yè)的短期償債能力較低，企業(yè)因無(wú)法償還到期的短期而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。
債務(wù)本金償付比率=年稅后利潤(rùn)÷(債務(wù)本金÷債務(wù)年限)
該指標(biāo)必須大于1，越高說(shuō)明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。就一個(gè)企業(yè)某一時(shí)期的債務(wù)本金償付比率看，難以說(shuō)明這個(gè)企業(yè)償債能力的好壞。對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，往往需要連續(xù)計(jì)算五個(gè)會(huì)計(jì)年度的債務(wù)本金償還比率，才能確定其償債能力的穩(wěn)定性。從穩(wěn)健的角度來(lái)估計(jì)這個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力狀況時(shí)，又通常是選擇最低指標(biāo)的年度。
從表1和圖2我們可以清楚的看出，這是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況中波動(dòng)最大的一個(gè)指標(biāo)，而且該指標(biāo)的數(shù)值也同其他數(shù)值相比高出許多，通過(guò)上面的介紹我們知道該數(shù)值的基準(zhǔn)數(shù)值應(yīng)該大于1為好，越高越好，而且要近幾年的數(shù)值放在一起比較才可以看出，通過(guò)上面我們可以知道企業(yè)的債務(wù)的本金償付比率還是比較明朗的，雖然 07、08、09年連續(xù)三年都沒(méi)有達(dá)到1但是10年時(shí)達(dá)到了1.32發(fā)展比較快速，而且從總體綜合來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的償付比較還是比較高的。
2.獲利能力
表2 獲利能力
圖3 獲利能力
凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額×(1-所得稅率)
資本金收益率=年稅后利潤(rùn)總額或年平均稅后利潤(rùn)總額/資本金×100% 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入×100% =(銷售收入-銷貨成本-管理費(fèi)-銷售費(fèi))÷銷售收入×100%
資本金收益率也稱為資本金利潤(rùn)率，是指項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期內(nèi)一個(gè)正常年份的年
稅后利潤(rùn)總額或項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期內(nèi)年平均稅后利潤(rùn)總額與資本金的比率，它反映投入項(xiàng)目的資本金的盈利能力。
企業(yè)在2005年度至2009年度中資本金收益率的變化是獲利能力指標(biāo)中變化最大的一個(gè)，這與企業(yè)的管理動(dòng)作和世界整體經(jīng)濟(jì)變化都是分不開，從上圖可以看出，只有在2007年度至2008年度中資本金收益率呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，其他的年分都是在呈現(xiàn)一個(gè)快速上升的趨勢(shì)，這說(shuō)明企業(yè)的利潤(rùn)越來(lái)越好，成本降低，2008年度最主是來(lái)自于金融危機(jī)的緣故所以企業(yè)的總體水平在這一年度中都有較大幅度下降。但是從這幾年的發(fā)展中可以看出企業(yè)的發(fā)展是正在向著一個(gè)比較明朗的方向發(fā)展。
總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率(凈利潤(rùn)/股東權(quán)益×100%)一起分析，可以根據(jù)兩者的差距來(lái)說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)程度。兩者的差距從整體來(lái)看是差不多的，但是有在漸漸變小，這也說(shuō)明了，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度下在不斷的減小，但是總體的水平還是比較低的，在同行業(yè)中處于中游水平，說(shuō)明企業(yè)的獲利能力還有相當(dāng)高的提升空間。
總體來(lái)說(shuō)，企業(yè)的獲利能力較好，但還是有一定的提高的空間。需要企業(yè)加理管理，及財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)，使企業(yè)獲利能力達(dá)到最佳。
3.營(yíng)運(yùn)能力
表3 營(yíng)運(yùn)能力
圖4 營(yíng)運(yùn)能力
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)=凈賒銷值(所有銷售收入中賒銷的那部分)÷平均應(yīng)收賬款
流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額*計(jì)算期天數(shù)/流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額(產(chǎn)品銷售收入)
根據(jù)表3和圖4中我們可以看出，存貨銷售期，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率，主營(yíng)利潤(rùn)比重有較大的幅度的起伏變化之外，其他的都是和前面分析過(guò)的許多比率一樣都沒(méi)有較大的同謀的變化，總趨勢(shì)上來(lái)說(shuō)是一個(gè)比較平穩(wěn)的水平。
應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度的比率。一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率越高越好,表明公司收帳速度快，平均收賬期短，壞帳損失少，資產(chǎn)流動(dòng)快，償債能力強(qiáng)。與之相對(duì)應(yīng)，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)則是越短越好。
流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖然同應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相同都在下降，但也都處于一個(gè)比較高的水平，其他周轉(zhuǎn)都處于一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的水平波動(dòng)發(fā)展，企業(yè)的資產(chǎn)管理水平不錯(cuò)，同時(shí)也說(shuō)明企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力水平比較高。
存貨周轉(zhuǎn)率(inventory turnover)又名庫(kù)存周轉(zhuǎn)率，是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。因此，高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。
從表3和圖4可以清楚的看出，企業(yè)的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率有所下降，反應(yīng)企近幾年應(yīng)收帳款的速度較慢，發(fā)生壞賬的可能性較大。 存貨周轉(zhuǎn)率水平比較高，雖然企業(yè)在2009年至2010年這一年中的存貨周轉(zhuǎn)率有所下降，但是總的來(lái)說(shuō)企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率還是比較高的。這與今年企業(yè)與蘋果公司的合作有很大的關(guān)系。09年中國(guó)聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司正式來(lái)蘋果公司合作，開始銷售IPHONE手機(jī)，這也成為了近年來(lái)聯(lián)通公司發(fā)展的一個(gè)十分重要的不可缺的重要機(jī)會(huì)。應(yīng)該蘋果手機(jī)剛剛進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，對(duì)于蘋果手機(jī)并不十分了解的中國(guó)市場(chǎng)的大部分人來(lái)說(shuō)還處于一個(gè)觀望的階段，所以這一階段公司的存貨周轉(zhuǎn)率有所下降，但是隨著市場(chǎng)的明朗化蘋果產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)開始進(jìn)入了一個(gè)令人可喜的銷售狀態(tài)，同樣企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率也會(huì)相對(duì)的提高。以上的下降的問(wèn)題也就得到了較好的控制，向一個(gè)好的方向發(fā)展。說(shuō)明企業(yè)的存貨管理得到有效的控制。
總的來(lái)說(shuō)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力較強(qiáng)，管理水平較高，有較大的發(fā)展。
4.成長(zhǎng)能力
表4 成長(zhǎng)能力
圖5 成長(zhǎng)能力
凈利潤(rùn)是指利潤(rùn)總額減所得稅后的余額，是當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供出資人(股東)分配的凈收益，也稱為稅后利潤(rùn)。它是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終成果，凈利潤(rùn)多，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益就好;凈利潤(rùn)少，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益就差，它是衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的重要指標(biāo)。
5.現(xiàn)金流量
表5 現(xiàn)金流量
圖6 現(xiàn)金流量
以上數(shù)據(jù)可能說(shuō)明，企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金交流量對(duì)負(fù)債的比率呈較大幅度的下降的趨勢(shì)，企業(yè)活動(dòng)收益質(zhì)量有較大的上升，以及凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量也有較大的上升趨勢(shì)其他的都相對(duì)比較平穩(wěn)的波動(dòng)發(fā)展。
現(xiàn)金流量的比率上升，一方面說(shuō)明企業(yè)短期償債能力上升，另一方面說(shuō)明企業(yè)的資金利用率上升。在所以同行業(yè)企業(yè)中還是是處于一個(gè)相對(duì)較高的水平，資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率呈相對(duì)平穩(wěn)的水平，說(shuō)明企業(yè)現(xiàn)金回收率比較好。營(yíng)業(yè)活動(dòng)收益質(zhì)量上升，說(shuō)明企業(yè)的現(xiàn)金流量的活動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)了較為有益的影響，雖然企業(yè)在其他比較上有所不足，但是不足以影響企業(yè)的整體現(xiàn)金收益的發(fā)展。 營(yíng)業(yè)活動(dòng)收益質(zhì)量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/凈利 在2006至2010年的五年中都在以一個(gè)上升的趨勢(shì)在發(fā)展。在企業(yè)凈利潤(rùn)上升的情況下，企業(yè)營(yíng)業(yè)活動(dòng)收益質(zhì)量上升，說(shuō)明了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量正在不斷的增加。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量的增加說(shuō)明企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)方面的資金運(yùn)用的加強(qiáng)。企業(yè)加強(qiáng)資金的利用有利于企業(yè)的拓展發(fā)展。
所以總體上來(lái)說(shuō)，企業(yè)的現(xiàn)金流量給企業(yè)帶來(lái)了良性的發(fā)展。
6.單股指標(biāo)
表6 單股指標(biāo)
圖7 單股指比例指標(biāo)
從以上表6和圖7中可以觀察到，除每股主營(yíng)收入在不斷的變化起伏當(dāng)中外，而其他的比率都在以一個(gè)較小的幅度平穩(wěn)的發(fā)展。
普通股每股凈收益是本年盈余與普通股流通股數(shù)的比值。其計(jì)算公式一般為:普通股每股凈收益=凈利潤(rùn)/發(fā)行在外的加權(quán)平均普通股股數(shù)。每股凈收益的上升說(shuō)明了企業(yè)的良好發(fā)展，企業(yè)的整體的管理水平，財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)水平，發(fā)展水平較高。
同以上表4和圖5的分析，近年來(lái)企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)終端，服務(wù)質(zhì)量，業(yè)務(wù)種類等各個(gè)方面加大了企業(yè)的發(fā)展力度，由其與蘋果公司的合作更是大大的增強(qiáng)了企業(yè)品牌形象，企業(yè)的品牌形象的提升，也帶動(dòng)了企業(yè)綜合發(fā)展的良好趨勢(shì)，為企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了不可估量的潛力，企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)較好。
三、行業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)比分析
中國(guó)移動(dòng)，中國(guó)電信，中國(guó)聯(lián)通三家作為我國(guó)電信網(wǎng)絡(luò)通信服務(wù)業(yè)的龍頭產(chǎn)業(yè)，在我們通信服務(wù)業(yè)中的地位不容質(zhì)疑�，F(xiàn)對(duì)三家企業(yè)的三大報(bào)表項(xiàng)目(包括資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目、利潤(rùn)表項(xiàng)目、現(xiàn)金流量表項(xiàng)目)進(jìn)行對(duì)比分析，以便更好的對(duì)、更深層次的對(duì)本文主要闡述的中國(guó)聯(lián)通公司的財(cái)務(wù)報(bào)告分析進(jìn)行了解。
(一)資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目對(duì)比分析
1.資產(chǎn)項(xiàng)目對(duì)比分析
表7 行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表(單位：百萬(wàn))
圖8 非流動(dòng)資產(chǎn)
圖9 流動(dòng)資產(chǎn)
從以上兩張圖表中我們可以明顯的看出，三家企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模有明顯的差異，中國(guó)移動(dòng)公司作為三家企業(yè)的龍頭企業(yè)，企業(yè)資產(chǎn)要占到絕對(duì)地位，而中國(guó)聯(lián)通在整個(gè)行業(yè)中還算是規(guī)模較小的企業(yè)。 從圖8可以看出而相對(duì)于中國(guó)電信，中國(guó)移動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度，中國(guó)聯(lián)通在，近五年內(nèi)的非流動(dòng)資產(chǎn)有明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)，聯(lián)通在2010年底非流動(dòng)資產(chǎn)相較于 2006增長(zhǎng)大于200個(gè)個(gè)百分點(diǎn)，相較于中國(guó)移動(dòng)2010年底比2006年底上升60個(gè)百分點(diǎn)而言也是一個(gè)龐大的數(shù)據(jù)，這說(shuō)明了企業(yè)的發(fā)展速度財(cái)務(wù)能力在不斷的加強(qiáng)，資產(chǎn)在不斷的增加，雖然在總體上企業(yè)的非流動(dòng)資產(chǎn)總額還不及中國(guó)移動(dòng)但是與中國(guó)電信公司卻不相上下，企業(yè)的非流動(dòng)資產(chǎn)的增加速度明顯要比中國(guó)移動(dòng)公司及中國(guó)電信公司高出許多，有利于公司資產(chǎn)的增加。 從圖9可以看出企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在行業(yè)中占有比率低，流動(dòng)資產(chǎn)占有率不到總行業(yè)率的四分之一，企業(yè)近三年的非流動(dòng)資產(chǎn)上有明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)，公司的籌資渠道多元化了，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力也增強(qiáng)了，公司資產(chǎn)相應(yīng)增加，聯(lián)通公司應(yīng)加強(qiáng)投資現(xiàn)金的支出力度，控制好企業(yè)的非流動(dòng)資產(chǎn)。相對(duì)非流動(dòng)資產(chǎn)的迅速增加，聯(lián)通公司的流動(dòng)資產(chǎn)的增加速度卻極其的緩慢。企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)較少可能會(huì)影響企業(yè)的短期償債能力，且企業(yè)的資產(chǎn)無(wú)法得到很好的運(yùn)用。企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的控制，控制好非流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)的比例。更加合理的運(yùn)用企業(yè)資產(chǎn)。
總體來(lái)說(shuō)企業(yè)的資產(chǎn)增加速度明顯，要高出行業(yè)其他企業(yè)許多，即使是行業(yè)的領(lǐng)頭企業(yè)中國(guó)移動(dòng)公司的資產(chǎn)增加速度也比聯(lián)通企業(yè)慢許多，這有利于企業(yè)的總體發(fā)展，有利于企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和產(chǎn)品的發(fā)展，有利于提高企業(yè)的獲利能力和經(jīng)濟(jì)效益。但是企業(yè)總體的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較不合理，非流動(dòng)資產(chǎn)增加速度過(guò)快，流動(dòng)資產(chǎn)沒(méi)有跟上行業(yè)的發(fā)展，占比較小，影響企業(yè)短期償債能力，同時(shí)也給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)不利的影響。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)資產(chǎn)總體的占比關(guān)系，在增加總資產(chǎn)的同時(shí)也要控制好非流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)的占比關(guān)系，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的控制。
2.負(fù)債及項(xiàng)目對(duì)比分析
圖10 流動(dòng)負(fù)債
流動(dòng)負(fù)債是相對(duì)于非流動(dòng)負(fù)債而言的，是指企業(yè)在一年之內(nèi)需要償還的債務(wù)，一般來(lái)說(shuō)企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債比重越大，企業(yè)面臨的償債壓力就越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越高。從圖9中我們可以明顯的看出，中國(guó)聯(lián)通公司在2007年至2009年之間企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債的增升速度明顯比行業(yè)的流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)速度要高，在2009年甚至超過(guò)中國(guó)電信接近中國(guó)移動(dòng)，過(guò)快的流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)速度給企業(yè)將事業(yè)來(lái)巨大的壓力，另外也將可能導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)的增加是因?yàn)樨?fù)債快速上升導(dǎo)致的，所以企業(yè)為提高收益率，應(yīng)保持合理的流動(dòng)負(fù)債比率。
圖11 非流動(dòng)負(fù)債
非流動(dòng)負(fù)債是指企業(yè)的償還期限在一年以上的債務(wù)，從圖11可以看出企業(yè)的非流動(dòng)負(fù)債的占比在行業(yè)中最小，增加的比率在2006年至2009年也與行業(yè)的增加水平不相上下，但是在2009年至2010年企業(yè)的非流動(dòng)負(fù)債突然增加，超過(guò)整個(gè)行業(yè)水平之上，從圖流動(dòng)負(fù)債可以看出企業(yè)在2009年至2010年流動(dòng)負(fù)債沒(méi)有明顯的比上年增加，但是企業(yè)的非流動(dòng)負(fù)債卻明顯增加，說(shuō)明企業(yè)總體的負(fù)債比率處于行業(yè)的較高水平，負(fù)債比率過(guò)大，企業(yè)的資產(chǎn)的增加，大部分來(lái)之于企業(yè)的負(fù)債的增加。企業(yè)非流動(dòng)負(fù)債的大幅度增加，給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)，投資者和經(jīng)營(yíng)者都是加強(qiáng)關(guān)注企業(yè)的負(fù)債增長(zhǎng)比率和負(fù)債結(jié)構(gòu)。
圖12 流動(dòng)資產(chǎn)凈值
流動(dòng)資產(chǎn)是指在一年或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的的資產(chǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)凈值是指扣除流動(dòng)負(fù)債后的流動(dòng)資產(chǎn)，可以看出企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)凈值在三家企業(yè)中處于最弱的地位，且企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)凈值在三家企業(yè)中的變動(dòng)比率也屬于變動(dòng)比率最大的企業(yè)。從圖12可以看出企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)凈值在2007年至2009 年有明顯的下降趨勢(shì)，這與我們上面分析的流動(dòng)負(fù)債的增加是必然聯(lián)系的，但也于企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占有量的增長(zhǎng)比率有關(guān)，一方面說(shuō)明企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在行業(yè)中占有率較小，另一方面也說(shuō)明了企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債占有量大，企業(yè)在改善企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)增加流動(dòng)資產(chǎn)占有量的同時(shí)，也要適當(dāng)控制企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債。
圖13 資產(chǎn)凈值
資產(chǎn)凈值是指企業(yè)的資產(chǎn)扣除企業(yè)的負(fù)債。從圖13可以看出企業(yè)的資產(chǎn)凈值在行業(yè)中處于較低水平，與中國(guó)移動(dòng)的占有量相比較，差距較大，但是與中國(guó)電信的占有量不相上下。與中國(guó)移動(dòng)相比較企業(yè)資產(chǎn)凈值的增長(zhǎng)速度明顯較小，甚至在2009年至2010年間有下降的趨勢(shì)。所以企業(yè)因加強(qiáng)總體資產(chǎn)與負(fù)債水平的控制，吸收更多的股權(quán)資本，而不是通過(guò)增加負(fù)債來(lái)增加企業(yè)資本占有量。
圖14 股東權(quán)益
從圖14可以看出中國(guó)聯(lián)通既沒(méi)有中國(guó)移動(dòng)公司的明顯的具有強(qiáng)勢(shì)優(yōu)勢(shì)的良好的發(fā)展趨勢(shì)，也沒(méi)有中國(guó)電信所有指標(biāo)都相對(duì)穩(wěn)定的處于行業(yè)的中間水平。中國(guó)聯(lián)通的整個(gè)水平是行業(yè)中較弱的也是變動(dòng)最為復(fù)雜的�？梢悦黠@看出企業(yè)資產(chǎn)在后三年有明顯的提高，但是還沒(méi)有達(dá)到行業(yè)的平均水平，提高副高要比行業(yè)平均速度慢。長(zhǎng)期負(fù)債在2009年到2010年這一年中明顯的提記，而流動(dòng)資產(chǎn)凈值也在這一年中相對(duì)明顯下降，這可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)。而流動(dòng)負(fù)債在07年之后的三年也有明顯的增加，而股東權(quán)益并沒(méi)有相對(duì)增加，說(shuō)明了企業(yè)近三年的資產(chǎn)的增加并不是由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的改善或企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高，而是由于企業(yè)負(fù)債的增加。中國(guó)聯(lián)通應(yīng)該在巨大的財(cái)務(wù)壓力下，提高資產(chǎn)的利用率，改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況從而增加企業(yè)的收益，改善企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。
(二)利潤(rùn)表項(xiàng)目對(duì)比分析
圖15 營(yíng)業(yè)額
從圖15可以看出中國(guó)聯(lián)通公司的營(yíng)業(yè)額所占行業(yè)營(yíng)業(yè)額比重較小，甚至不到移動(dòng)公司的一半。但是也應(yīng)該看出聯(lián)通公司營(yíng)業(yè)額的增加比率在三家企業(yè)中處于中間水平，與移動(dòng)相比有較大的趨勢(shì)，但在在增長(zhǎng)速度上比中國(guó)電信有明顯的優(yōu)勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方向是對(duì)的。應(yīng)該繼續(xù)保持正確的經(jīng)營(yíng)方向。但是也應(yīng)該在提高營(yíng)業(yè)額的同時(shí)，降低企業(yè)的營(yíng)業(yè)成本，從而達(dá)到提高企業(yè)利潤(rùn)的一個(gè)效果。
圖16營(yíng)業(yè)溢利
從圖16可以看出聯(lián)通企業(yè)的營(yíng)業(yè)溢利是三家企業(yè)中最小的，而且增長(zhǎng)的趨勢(shì)較小，而從上面的圖14我們明顯看出企業(yè)的營(yíng)業(yè)額有明顯的上升的趨勢(shì)，而且營(yíng)業(yè)額與中國(guó)電信相比不相上下，而在營(yíng)業(yè)溢利上卻差距較大，說(shuō)明企業(yè)的營(yíng)業(yè)成本較高，雖然企業(yè)的營(yíng)業(yè)額有上升的趨勢(shì)，但是企業(yè)的營(yíng)業(yè)成本卻也與營(yíng)業(yè)額一致上升，所以導(dǎo)致企業(yè)的營(yíng)業(yè)溢利還是處于行業(yè)的最底層，甚至比行業(yè)平均水平要低出許多。說(shuō)明企業(yè)在加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)方案，促進(jìn)企業(yè)營(yíng)業(yè)量，營(yíng)業(yè)額上升的同時(shí)，要控制好企業(yè)的營(yíng)業(yè)成本，提高企業(yè)的營(yíng)業(yè)溢利。
圖17 每股盈利
從圖17可以看出企業(yè)的每股盈利在同行業(yè)中處于不利地位，雖然于中國(guó)電信水平相差不大，是與行業(yè)中的龍頭企業(yè)中國(guó)移動(dòng)相比，差距較多明顯。企業(yè)應(yīng)提高凈利潤(rùn)，增加企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。
(三)現(xiàn)金流量表項(xiàng)目對(duì)比分析
表9 行業(yè)現(xiàn)金流量表(單位：百萬(wàn))
圖18 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入
圖19 融資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出
圖20 投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出
從表9及圖18至圖20中可以看出中國(guó)聯(lián)通的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入凈值近幾年都有在上升的趨勢(shì)，但是在整個(gè)行業(yè)中的發(fā)展并不明顯，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量大約占行業(yè)的不到四分之一。在行業(yè)中應(yīng)該是屬于偏低的一個(gè)水平，企業(yè)因加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的管理，從而加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)塵埃的現(xiàn)金凈流入。做為特殊的服務(wù)行業(yè)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入應(yīng)該是企業(yè)利潤(rùn)的主要組成部分，所以企業(yè)應(yīng)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)方面加強(qiáng)重視。
從圖20中可以看出企業(yè)的投資活的凈額變動(dòng)相對(duì)較大，2008至2009年大約下降了近300個(gè)百分點(diǎn)，而在2009年至2010中有所回升，在同行業(yè)中變動(dòng)比率較大。
融資活動(dòng)的現(xiàn)金凈額三家企業(yè)應(yīng)處于相對(duì)平衡的一個(gè)水平。企業(yè)的融資能力較強(qiáng)。
(四)行業(yè)對(duì)比分析總結(jié)
從以中國(guó)聯(lián)通公司與行業(yè)對(duì)比中，可以得出中國(guó)聯(lián)通公司在行業(yè)中整體處于較低的水平，發(fā)展速度較。
從資產(chǎn)項(xiàng)目的對(duì)比中發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的總資產(chǎn)占行業(yè)資產(chǎn)的比重較小 低于行業(yè)的平均水平，企業(yè)規(guī)模較小。且還存在企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)存在不合理的情況。企業(yè)的非流動(dòng)資產(chǎn)明顯高于流動(dòng)資產(chǎn)。短期的償能力在同行業(yè)中也為較弱的地位，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較大。
從利潤(rùn)項(xiàng)目的比較中可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)由于在行業(yè)中所屬規(guī)模較小的原因，企業(yè)的利潤(rùn)也在行業(yè)中占比較小。企業(yè)在擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)，應(yīng)該減少企業(yè)成本，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
從現(xiàn)金流量表的比較中可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)雖然總體規(guī)模小，所以數(shù)值比率小，但是在總體趨勢(shì)方向上與同行業(yè)發(fā)展方向一致。
四、財(cái)務(wù)狀況綜合分析
杜邦分析法(DuPont Analysis)是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。具體來(lái)說(shuō)，它是一種用來(lái)評(píng)價(jià)公司贏利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。由于這種分析方法最早由美國(guó)杜邦公司使用，故名杜邦分析法。這種方法是評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效最綜合性和代表性的指標(biāo)。
(一)權(quán)益凈利率分析
表11 2006年——2010年中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)權(quán)益凈利率及其構(gòu)成因素
權(quán)益凈利率是企業(yè)利用資產(chǎn)取得利潤(rùn)的能力的指標(biāo)。企業(yè)的投資者在很大程度上利用該比率來(lái)衡量是否投資，而且該指標(biāo)對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者也十分重要。
從上表11可以看出，企業(yè)的權(quán)益凈利率在2006年至2008年都處于上升的趨勢(shì)，而從2009年至2010年企業(yè)的權(quán)益凈利率是明顯的下降的趨勢(shì)。企業(yè)權(quán)益凈利率的變動(dòng)是由企業(yè)凈產(chǎn)凈利率和企業(yè)權(quán)益乘數(shù)兩個(gè)方面勾決定的。從上表可以看出企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)在近5年的時(shí)期內(nèi)發(fā)表比較平穩(wěn)，都在以一個(gè)比較平穩(wěn)有狀態(tài)上升，所以企業(yè)的權(quán)益凈利率的巨大變化主要是由企業(yè)的資產(chǎn)凈利率產(chǎn)生的。下面重點(diǎn)分析企業(yè)的資產(chǎn)凈利率的構(gòu)成項(xiàng)目。
(二)資產(chǎn)凈利率分析
表12 2006年——2010年中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)資產(chǎn)凈利率及其構(gòu)成因素
資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
資產(chǎn)凈利率指標(biāo)反映的是公司運(yùn)用全部資產(chǎn)所獲得利潤(rùn)的水平，即公司每占用1元的資產(chǎn)平均能獲得多少元的利潤(rùn)。該指標(biāo)越高，表明公司投入產(chǎn)出水平越高，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)越有效，成本費(fèi)用的控制水平越高。體現(xiàn)出企業(yè)管理水平的高低。 從表12可以看出，企業(yè)的資產(chǎn)凈利率在2006年至2008年都是上升的趨勢(shì)，在2008至2010年處于下降趨勢(shì)。從上表可以看出，企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都處于一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的趨勢(shì)，沒(méi)有明顯的變動(dòng)，相反企業(yè)的銷售凈利率從2008年后有明顯的下降趨勢(shì)。所以企業(yè)的資產(chǎn)凈利率的變動(dòng)主要是由企業(yè)銷售凈利率引起的。下面重點(diǎn)分析企業(yè)的銷售凈利率。
(三)銷售凈利率分析
表13 2006年——2010年中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)銷售凈利率及其構(gòu)成因素
定時(shí)期的銷售收入獲取的能力。該指標(biāo)費(fèi)用能夠取得多少營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。它與凈利潤(rùn)成正比關(guān)系，與銷售收入成反比關(guān)系，企業(yè)在增加銷售收入額的同時(shí)，必須相應(yīng)地獲得更多的凈利潤(rùn)，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。通過(guò)分析銷售凈利率的升降變動(dòng)，可以促使企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理,提高盈利水平。
從表13可以看出企業(yè)的銷售凈利率在2006年至2008年處于上升的狀態(tài)，而2008年至2010年則是處于明顯的下降的。由上表可以看出企業(yè)的銷售期間費(fèi)用在5年中沒(méi)有明顯的變動(dòng)狀態(tài)，而銷售成本率則變動(dòng)幅度較大，所以看以得出企業(yè)的銷售凈利率的變動(dòng)主要是由于企業(yè)的銷售成本率的巨大變動(dòng)所引起的。
(四)杜邦分析法總結(jié)
運(yùn)用杜邦分析法，聯(lián)通集團(tuán)的權(quán)益凈利率，資產(chǎn)凈利率和銷售凈利率進(jìn)行了分析，可以看出中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)企業(yè)的權(quán)益凈利率因企業(yè)的凈資產(chǎn)凈利率的強(qiáng)烈變動(dòng)而產(chǎn)生不斷的變動(dòng)，在2008年至2009年有明顯的變動(dòng)趨勢(shì)。而通過(guò)以企業(yè)資產(chǎn)凈利率的分析可以得知，企業(yè)的資產(chǎn)凈利率的強(qiáng)烈變動(dòng)主要是由企業(yè)的銷售凈利率所引起的。最后通過(guò)對(duì)企業(yè)的銷售凈利率的分析可以看出，聯(lián)通集團(tuán)的銷售凈利率的變動(dòng)主要是由于企業(yè)的銷售成本的變主所引起的。所以總體來(lái)說(shuō)中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)其資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不斷增加，但權(quán)益凈利率卻在不斷的下降。其原因主要在于銷售成本的不斷變動(dòng)，企業(yè)因加強(qiáng)銷售成本的控制。
五、結(jié) 論
財(cái)務(wù)分析是現(xiàn)代企業(yè)管理的有效方法。能夠?yàn)槠髽I(yè)的投資者，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，企業(yè)的債權(quán)人了解企業(yè)的過(guò)去，判斷企業(yè)的現(xiàn)狀，預(yù)測(cè)企業(yè)的未來(lái)，做出正確的決策提供有效的信息。本文通過(guò)運(yùn)用專門的財(cái)務(wù)分析的技術(shù)和方法，首先對(duì)中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)的償債能力、獲利能力、營(yíng)運(yùn)能力、現(xiàn)金流量比率，單股財(cái)務(wù)指標(biāo)等六大財(cái)務(wù)指標(biāo)，進(jìn)行了多角度的分析，可以看出企業(yè)總體來(lái)說(shuō)財(cái)務(wù)狀況還算良好。其次通過(guò)對(duì)中國(guó)移動(dòng)公司，中國(guó)電信的行業(yè)比較，分析了中國(guó)聯(lián)通企業(yè)的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，可以看出雖然企業(yè)總體財(cái)務(wù)狀態(tài)良好但是于同行業(yè)相比還處于較弱的位置，由其是于行業(yè)的龍頭企業(yè)相比較企業(yè)的總體水平還在行業(yè)的平均水平之下。但是也可以看出，與行業(yè)其他兩家相比較中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)的發(fā)展速度是比較快的，有良好的發(fā)展前景。最后運(yùn)用杜邦分析法對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)進(jìn)行了綜合分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的銷售成本的巨大變動(dòng)給企業(yè)的權(quán)益凈利率帶來(lái)了巨大的變化，企業(yè)因加強(qiáng)銷售成本的控制。通過(guò)研究可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的總體財(cái)務(wù)狀況正在呈現(xiàn)一個(gè)優(yōu)良的發(fā)展趨勢(shì)，但是也存在也不同的不利因素，這包括企業(yè)內(nèi)部資金運(yùn)用控制因素，也包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境，法規(guī)政策，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等外部因素，相對(duì)于中國(guó)移動(dòng)公司和中國(guó)電信公司而言中國(guó)聯(lián)通公司的發(fā)展是處于一個(gè)相對(duì)落后的位置，由其是相對(duì)于中國(guó)移動(dòng)公司而言，中國(guó)聯(lián)通的發(fā)展還要繼續(xù)在借鑒中國(guó)移動(dòng)公司的經(jīng)營(yíng)時(shí)不斷突破提高自我發(fā)展。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)制度建設(shè)，推進(jìn)企業(yè)預(yù)算的全面管理，加強(qiáng)財(cái)務(wù)人員的全面、企業(yè)資金和企業(yè)成本管理，真正實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)現(xiàn)代化，提高企業(yè)財(cái)務(wù)文化。
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