創(chuàng)業(yè)投資的死水滋養(yǎng)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新剖析論文
作為金融支持體系的重要組成局部，創(chuàng)業(yè)投資為加強(qiáng)全社會(huì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新生機(jī)和動(dòng)力、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造優(yōu)化晉級(jí)發(fā)揮著重要的支撐作用。2015年是群眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新的啟動(dòng)之年，在新一波創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新浪潮的推進(jìn)下，我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)入快速開(kāi)展軌道，對(duì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的支撐價(jià)值日益凸顯。
一、創(chuàng)業(yè)投資正在成為社會(huì)投資的新熱點(diǎn)
創(chuàng)業(yè)投資呈現(xiàn)蓬勃開(kāi)展態(tài)勢(shì)。越來(lái)越多的投資者積極投身創(chuàng)投事業(yè)，社會(huì)資金大量涌向創(chuàng)業(yè)企業(yè)，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)募資金額和投資范圍均大幅增長(zhǎng)。據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2015年創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)募資1996億元，比2014年增長(zhǎng)70.7%，披露投資金額1293億元，增長(zhǎng)24.6%，披露投資案例3445個(gè)，增長(zhǎng)79.7%，均創(chuàng)歷史新高。截至2015年底，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)超越2800家，管理資本量超越1萬(wàn)億元，中國(guó)成為僅次于美國(guó)的世界第二大創(chuàng)業(yè)投資集聚地。創(chuàng)業(yè)投資是反映創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新活潑水平的晴雨表，創(chuàng)業(yè)投資迸發(fā)式增長(zhǎng)標(biāo)明，創(chuàng)業(yè)資本供應(yīng)主體對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的將來(lái)開(kāi)展空間持有積極的預(yù)期，同時(shí)也從側(cè)面反映，全社會(huì)創(chuàng)新潛能和創(chuàng)業(yè)生機(jī)正在不時(shí)釋放。創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)構(gòu)造不時(shí)優(yōu)化。從各國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的開(kāi)展經(jīng)歷來(lái)看，創(chuàng)業(yè)投資關(guān)于兼具高風(fēng)險(xiǎn)與高生長(zhǎng)性的新興行業(yè)具有很強(qiáng)的投資傾向性，且投資對(duì)象常常集中在產(chǎn)業(yè)開(kāi)展前沿范疇。依據(jù)對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資行業(yè)散布狀況剖析，2015年我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資散布于22個(gè)行業(yè)，投資范疇主要集中于互聯(lián)網(wǎng)+、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)，其中，互聯(lián)網(wǎng)、電信及增值效勞、生物技術(shù)和醫(yī)療安康、金融等行業(yè)吸收的創(chuàng)業(yè)投資占70%以上。機(jī)械制造、電子及光電設(shè)備等行業(yè)也是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的重要投資范疇。
二、創(chuàng)業(yè)投資對(duì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的支撐價(jià)值日益凸顯
創(chuàng)業(yè)投資的“資金供應(yīng)+增值效勞”形式支撐創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新過(guò)程常常隨同著宏大風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)戰(zhàn)，而可以為這種高風(fēng)險(xiǎn)“埋單”的常常是愿意承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)投資。興旺國(guó)度的經(jīng)歷標(biāo)明，創(chuàng)業(yè)投資及其提供的增值效勞本質(zhì)上是一種協(xié)助創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新緩解風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)明價(jià)值的特殊投融資制度布置，創(chuàng)業(yè)投資的價(jià)值特性與創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特征決議了兩者之間具有自然的耦合性。依據(jù)世界經(jīng)合組織科技政策委員會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的定義，創(chuàng)業(yè)投資是一種向極具有開(kāi)展?jié)摿Φ男陆ㄆ髽I(yè)或中小企業(yè)提供股權(quán)資本的`投資行為，除向經(jīng)過(guò)挑選的項(xiàng)目投入資金之外，更為重要的是，創(chuàng)業(yè)投資者還向投資對(duì)象提供明白開(kāi)展戰(zhàn)略定位、設(shè)計(jì)商業(yè)形式、優(yōu)化公司管理等增值效勞。創(chuàng)業(yè)投資的“資金供應(yīng)+增值效勞”形式，協(xié)助市場(chǎng)主體在創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新過(guò)程中不時(shí)提升創(chuàng)新才能、公司管理效率以及市場(chǎng)開(kāi)發(fā)才能等，大大提高了創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的勝利率，有力推進(jìn)群眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新。創(chuàng)業(yè)投資對(duì)投資項(xiàng)目的嚴(yán)厲挑選機(jī)制客觀上促進(jìn)了創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的優(yōu)勝劣汰。如何從數(shù)量眾多的可投項(xiàng)目中挑選出優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目進(jìn)行投資是關(guān)乎創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)成敗的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。以獲取高報(bào)答為目的的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，必然要對(duì)每一個(gè)潛在的投資項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)厲的挑選，并投入大量的資金、時(shí)間、技術(shù)、管理及專家力氣，支持其創(chuàng)新與開(kāi)展，協(xié)助展開(kāi)商業(yè)化運(yùn)作和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)。創(chuàng)業(yè)投資的挑選機(jī)制客觀上加快了優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目的起步生長(zhǎng)，提高了創(chuàng)新資源的配置效率，使得創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新更好更快更有效。創(chuàng)業(yè)投資協(xié)助緩解創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的早期風(fēng)險(xiǎn)。與傳統(tǒng)的直接或間接融資方式相比擬，創(chuàng)業(yè)投資可以優(yōu)化組合技術(shù)、人才、資金管理和政策等創(chuàng)新資源和要素，更好地順應(yīng)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新過(guò)程中高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特性。據(jù)有關(guān)測(cè)算，由于開(kāi)展戰(zhàn)略、研發(fā)、消費(fèi)、管理、市場(chǎng)等多重風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)戰(zhàn)，三年內(nèi)高達(dá)90%左右的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新可能會(huì)失敗。因而，企業(yè)需求創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的資金支持及其共同的創(chuàng)新資源優(yōu)勢(shì)，緩解企業(yè)在創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新過(guò)程中特別是早期階段面臨的失敗風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)有關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2015年創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資于種子期的案例數(shù)占22.3%，投資于初創(chuàng)期的案例數(shù)占32.6%，二者合計(jì)到達(dá)54.9%，比2013年提高了11.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)投資階段進(jìn)一步向種子期和初創(chuàng)期前移，改變了國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資主要投資于成熟期和擴(kuò)張期企業(yè)的場(chǎng)面。這一變化標(biāo)明，我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的資金與效勞供應(yīng)和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的融資與風(fēng)險(xiǎn)管理需求之間的耦合度不時(shí)提高，創(chuàng)業(yè)投資對(duì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的支撐價(jià)值愈加顯著。
三、創(chuàng)業(yè)投資開(kāi)展離不開(kāi)生態(tài)環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化
為推進(jìn)群眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，國(guó)度在創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)投資范疇出臺(tái)了系統(tǒng)性政策措施意見(jiàn)，明白提出要擴(kuò)展創(chuàng)業(yè)投資、開(kāi)展創(chuàng)業(yè)效勞。創(chuàng)業(yè)投資的蓬勃開(kāi)展正是得益于生態(tài)環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)機(jī)制逐漸完善。近年來(lái)，政府對(duì)創(chuàng)業(yè)投資范疇的支持方式有所改動(dòng)，財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等直接扶持方式的運(yùn)用逐步減少，更多運(yùn)用引導(dǎo)基金的運(yùn)作形式，經(jīng)過(guò)階段參股、跟進(jìn)投資、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)确绞剑龑?dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入國(guó)度重點(diǎn)鼓舞和支持的創(chuàng)業(yè)投資范疇，發(fā)揮財(cái)政資金“四兩撥千斤”的放大作用，完成引導(dǎo)資金有效回收和滾動(dòng)運(yùn)用。據(jù)有關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至2015年末，我國(guó)共成立780支政府引導(dǎo)基金，僅2015年就新設(shè)297支，實(shí)踐募集資金4254億元。事實(shí)標(biāo)明，政府引導(dǎo)基金開(kāi)展在一定水平上改善了創(chuàng)投市場(chǎng)的資原本源問(wèn)題，更是對(duì)帶動(dòng)社會(huì)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資及新興產(chǎn)業(yè)，破解創(chuàng)新型中小企業(yè)融資難題發(fā)揮了有力作用。投資退出渠道不時(shí)拓寬。我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系日趨完善，一方面為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提供了大量可供選擇的投資項(xiàng)目，另一方面也為存量股權(quán)投資項(xiàng)目不時(shí)拓寬了牢靠的投資退出渠道。目前，創(chuàng)業(yè)投資已初步構(gòu)成以新三板為主，股權(quán)轉(zhuǎn)讓、初次公開(kāi)發(fā)行、并購(gòu)等方式并重的多元化退出機(jī)制。特別值得一提的是，隨著做市商制度、優(yōu)先股發(fā)行與轉(zhuǎn)讓、主辦券商引薦業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)等配套制度的出臺(tái)和逐漸完善，新三板市場(chǎng)范圍大幅擴(kuò)展，成交量飆升，股權(quán)活動(dòng)性明顯改善，在為越來(lái)越多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資本市場(chǎng)融資平臺(tái)的同時(shí)，也為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)發(fā)掘投資項(xiàng)目及投資退出提供了主渠道。據(jù)有關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2015年創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)經(jīng)過(guò)新三板完成退出的案例數(shù)占51.2%，經(jīng)過(guò)并購(gòu)、初次公開(kāi)發(fā)行、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等其他渠道退出的案例數(shù)分別占15.4%、14.2%、10.9%。當(dāng)然，與興旺國(guó)度相比，我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)尚處于開(kāi)展的初期階段，還不能完整順應(yīng)群眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新的請(qǐng)求。因而，需求在認(rèn)真研討和學(xué)習(xí)自創(chuàng)國(guó)外創(chuàng)業(yè)投資開(kāi)展經(jīng)歷的根底上，實(shí)在完善創(chuàng)業(yè)投資政策體系、制度體系、融資體系、監(jiān)管和預(yù)警體系，不時(shí)探究樹(shù)立和完善順應(yīng)國(guó)情的創(chuàng)業(yè)投資管理體制和運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的市場(chǎng)化運(yùn)作機(jī)制，拓寬創(chuàng)業(yè)投資資金供應(yīng)渠道，健全創(chuàng)業(yè)投資中介效勞體系，從而推進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)持續(xù)安康開(kāi)展�！笆濉睍r(shí)期，隨著相關(guān)體制機(jī)制的變革完善，普惠性政策扶持體系的逐漸健全，創(chuàng)業(yè)投資生態(tài)環(huán)境有望繼續(xù)優(yōu)化，這必將有利于完成資金鏈引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新鏈、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新鏈支持產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)就業(yè)鏈的良性傳導(dǎo)場(chǎng)面，為加快施行創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)開(kāi)展戰(zhàn)略提供重要支撐。
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