宏觀經(jīng)濟(jì)對證券市場的影響論文

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宏觀經(jīng)濟(jì)對證券市場的影響論文1

　　宏觀經(jīng)濟(jì)因素對一國證券市場的影響效應(yīng)：

　　1、貨幣政策對證券市場的影響

　　國家的貨幣政策對證券市場的影響是直接而迅速的。

　　其一，貨幣政策操作直接作用于貨幣市場，影響貨幣市場資金供求狀況，由此使企業(yè)和居民持有的貨幣市場工具發(fā)生變化，從而改變企業(yè)和居民對證券市場的投資決策。

　　其二，貨幣政策工具的使用（包括公開市場操作和其他貸款便利）可直接增加經(jīng)融機(jī)構(gòu)的可貸資金，促使其降低貸款利率，放松貸款條件，增加對企業(yè)和居民的貸款發(fā)放。貸款利率一旦降低，也使一些原來處于邊際開發(fā)的項目變得有利可圖，使企業(yè)對銀行貸款需求會相應(yīng)增加。

　　其三，在傳導(dǎo)渠道暢通的情況下，貨幣市場利率的下調(diào)，會促使資金向轉(zhuǎn)移證券市場，致使證券市場的資金成本有所下降，資產(chǎn)價格趨于上升。因此，企業(yè)的重置成本相對降低，證券發(fā)行價格趨升，從而產(chǎn)證券市場擴(kuò)容的動力，相應(yīng)的增加企業(yè)的資金來源。

　　上述影響過程的各個方面是相互聯(lián)系的，最終對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生作用。當(dāng)貨幣市場和銀行體系資金增加時，通過金融中介，最終通過企業(yè)、居民相應(yīng)增加證券市場資金；當(dāng)證券市場收益上升或資金增加時，會反過來促使有關(guān)企業(yè)減少對銀行信貸資金的需求，甚至增加企業(yè)存款或貨幣市場投資。

　　2、 財政政策對證券市場的影響

　　國家的財政政策對證券市場的影響是緩慢而低效的，但也是深遠(yuǎn)的。

　　其一，國家預(yù)算是財政政策的主要手段，可以對社會供求的總量平衡產(chǎn)生影響，財政的投資力度和投資方向直接影響和制約國民經(jīng)濟(jì)的部門結(jié)構(gòu)。國家預(yù)算的重點支出項目的行業(yè)的發(fā)展前景較之一般行業(yè)更具有優(yōu)勢，在企業(yè)內(nèi)部的表現(xiàn)就是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益更好，在證券市場的表現(xiàn)就是該公司的股票一般會上漲并伴隨著大成交量。另外，財政赤字還具有擴(kuò)張社會總需求的功能，可以讓證券市場的資金供給相對充裕，促進(jìn)證券市場的繁榮發(fā)展。

　　其二，稅收是籌集財政收入的主要工具，稅收制度可以調(diào)節(jié)和制約企業(yè)間的負(fù)稅水平，稅收還可以根據(jù)消費(fèi)需求和投資需求的不同對象設(shè)置稅種或在同一稅種中實行差別稅率。稅收主要通過兩方面影響證券市場，企業(yè)和消費(fèi)者。如果一國的稅負(fù)增加，將會影響企業(yè)經(jīng)營的積極性，影響居民的投資熱情，進(jìn)而影響證券市場的發(fā)展，如果一國的稅負(fù)減少，直接引起證券市場價格上漲增加投資需求和消費(fèi)支出又會拉動社會總需求，而總需求增加又反過來刺激投資需求，從而使企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增加企業(yè)利潤；利潤增加，又將刺激企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的積極性，進(jìn)一步增加利潤總額，從而促進(jìn)股票價格上漲。

　　其三，國債是國家按照有償信用原則籌集財政資金的一種形式，也是實行政府 財政政策、進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要工具。國債可以調(diào)節(jié)國民收入的使用結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，調(diào)整固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的'合理化。政府通過發(fā)行國債調(diào)節(jié)資金供求和貨幣流通量。另外，國債的發(fā)行對證券市場資金的流向格局也有較大的影響。國債是證券市場上重要的交易券種，國債發(fā)行規(guī)模的縮減使市場供給量減少，從而對證券市場原有的供求平衡發(fā)生影響，導(dǎo)致更多的資金轉(zhuǎn)向股票，推動證券市場上揚(yáng)。

　　其四，財政補(bǔ)貼對證券市場的影響可以通過對發(fā)行債券、股票公司的影響來實現(xiàn)。財政補(bǔ)貼是公司實現(xiàn)扭虧的捷徑從而影響該公司的股票，再者財政補(bǔ)貼可以在一定程度上擴(kuò)大社會總需求和刺激供給的增加使整個證券市場的總體水平趨于上漲。

　　財政政策主要通過以上手段對證券市場產(chǎn)生一定影響，隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷完善和宏觀調(diào)控的日趨成熟，財政政策對證券市場的影響也日益明顯。

　　3、 匯率政策對證券市場的影響

　　匯率政策對外資投資我國證券市場有影響，匯率風(fēng)險是證券市場主要系統(tǒng)風(fēng)險之一。

　　其一，匯率政策通過影響證券市場決策行為來影響資本流動，最終影響證券市場價格。外匯市場對本國貨幣形成升值預(yù)期，將在短期內(nèi)吸引國際資本流入，以獲得以本幣計值資產(chǎn)升值的收益，導(dǎo)致證券資產(chǎn)價格上漲；并吸引更多國際資本流入，進(jìn)一步加大升值壓力，推動證券價格上漲。加上證券市場助漲助跌的特點，極易形成市場泡沫。反之，如果外匯市場產(chǎn)生本幣貶值預(yù)期，則資本大量流出，造成證券價格劇烈波動，并加劇貨幣貶值。

　　其二，匯率政策通過影響上市公司進(jìn)出口及收益水平。本幣貶值短期內(nèi)可刺激出口，限制進(jìn)口。同時，為避免本幣大幅貶值，政府則會提高利率以支持本幣匯率水平，公司經(jīng)營成本就會上升，利潤將會減少，證券價格也會下跌。反之，升值則可提高本幣購買力，降低進(jìn)口成本，可以較低價格收購國外企業(yè)，擴(kuò)大對外投資；同時，會抑制出口，造成通脹�？傊�，相關(guān)企業(yè)業(yè)績將因此受較大影響，上市公司資產(chǎn)價值變化，促使國際投資者調(diào)整投資策略。

　　其三，通過公開市場、外匯市場等領(lǐng)域操作影響證券市場。本幣貶值時，為穩(wěn)定匯率水平，政府可動用國際儲備，拋售外匯，減少本幣供應(yīng)量，導(dǎo)致證券價格下跌。另一方面，也可利用債市與股市的聯(lián)動關(guān)系進(jìn)行操作，如拋售外匯，同時回購國債，使國債市場價格上揚(yáng)；既抑制本幣升勢，又不減少本幣供應(yīng)量。

　　總之，匯款政策通過匯率變動影響本幣，進(jìn)而影響凈出口，從而影響國民生產(chǎn)總值，致使證券市場價格發(fā)生變化；或通過匯率變動影響外商對我國貨幣需求量的變化，從而影響資本流向，致使證券市場價格變化。

宏觀經(jīng)濟(jì)對證券市場的影響論文2

　　一.貨幣政策對證券市場的影響

　　中央銀行的貨幣政策對股票價格有直接的影響。貨幣政策是政府重要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，中央銀行通常采用存款準(zhǔn)備金制度、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù)等貨幣政策手段調(diào)控貨幣供應(yīng)量，從而實現(xiàn)發(fā)展經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定貨幣等政策目標(biāo)。無論是中央銀行采取的政策手段，還是最終的貨幣供應(yīng)量變化，都會影響股票價格，這種影響主要通過以下途徑：

　�。ㄒ唬┐婵顪�(zhǔn)備金制度

　　1.中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行可貸資金減少，市場資金趨緊，投資者手中的資金減少，投資者可用于投資的資金減少，投資者會減少對證券市場的投資，證券市場不再活躍，進(jìn)而推動股票市場價格下降。

　　2.中央銀行降低法定存款準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行可貸資金增加，市場資金趨松，投資者手中的資金增加，投資者可用于投資的資金增加，投資者會增加對證券市場的投資，證券市場會活躍起來，進(jìn)而推動證券市場價格上升。

　�。ǘ�）.再貼現(xiàn)政策手段

　　1.中央銀行通過采取再貼現(xiàn)政策手段，提高再貼現(xiàn)率，收緊銀根，使商業(yè)銀行得到的中央銀行貸款減少，市場資金趨緊，投資者手中的資金減少，投資者可用于投資的資金減少，投資者會減少對證券市場的投資，證券市場不再活躍，進(jìn)而推動股票市場價格下降。

　　2.中央銀行通過采取再貼現(xiàn)政策手段，降低再貼現(xiàn)率，放松銀根，使商業(yè)銀行得到的中央銀行貸款增加，市場資金供應(yīng)相對寬松，投資者手中的資金增加，投資者可用于投資的資金增加，投資者會增加對證券市場的投資，證券市場會活躍起來，進(jìn)而推動股票市場價格上升。

　　再貼現(xiàn)率又是基準(zhǔn)利率，它的提高必定使市場利率隨之提高。資金供應(yīng)趨緊和市場利率提高將導(dǎo)致股票市場價格下降。另一方面，再貼現(xiàn)率的下降必定使市場利率隨之下降，股票市場價格相應(yīng)提高。

　�。ㄈ�）公開市場業(yè)務(wù)

　　1.中央銀行通過公開市場業(yè)務(wù)大量出售證券，收緊銀根，一方面，投資者可用于投資的資金減少，投資者可用于投資證券市場的資金減少，證券價格下降；另一方面，在收回中央銀行供應(yīng)的基礎(chǔ)貨幣的同時又增加證券的供應(yīng)，可能使證券市場上的證券出現(xiàn)供過于求的狀況，也會使證券價格下降。

　　2.中央銀行放松銀根時，一方面，基礎(chǔ)貨幣增加，投資者可用于投資的資金增加，投資者可用于投資證券市場的資金增加，推動證券市場活躍，證券價格上升；另一方面，中央銀行在公開市場上大量買入證券，在投放中央銀行的基礎(chǔ)貨幣的同時又增加證券需求，可能證券市場上的證券出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況，也會使證券價格上升。

　　總之，中央銀行放松銀根、增加貨幣供應(yīng)，資金面較為寬松，大量游資需要新的投資機(jī)會，股票成為理想的投資對象。一旦資金進(jìn)入股市，引起對股票需求的增加，立即促使股價上升。反之，中央銀行收緊銀根，減少貨幣供應(yīng)，資金普遍吃緊，流入股市資金減少，加上企業(yè)拋出持有的股票以獲取現(xiàn)金，使股票市場的需求減少，交易萎縮，股價下跌。

　　二.財政政策對證券市場的影響

　　財政政策是政府通過財政預(yù)算收支平衡或赤字、財政稅收和補(bǔ)貼、國債政策等手段影響社會總需求，促進(jìn)社會總供求平衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。財政政策對于刺激或者減緩經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度有相對直接的效果。財政指出下降會直接減少對社會產(chǎn)品與勞務(wù)的需求，稅率上升也會立即減少消費(fèi)者的收入，從而導(dǎo)致消費(fèi)的快速下降。財政支出減少，稅率下降，則會產(chǎn)生相反的效果。

　　財政政策也是政府的重要宏觀經(jīng)濟(jì)政策。財政政策對股票價格的影響有三個方面。

　�。ㄒ唬﹪�家預(yù)算對證券市場的影響

　　作為政府的基本財政收支計劃，國家預(yù)算能全面反映國家財力規(guī)模和平衡狀態(tài)，并且是各種財政政策手段綜合運(yùn)用結(jié)果的反映。財政赤字具有擴(kuò)張社會總需求的功能，會起到刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用；反之，財政結(jié)余政策壓縮財政支出，具有縮小社會總需求的功能，會抑制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度。

　　1.通過擴(kuò)大財政赤字、發(fā)行國債籌集資金，增加財政支出，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　2..或是通過增加財政盈余或降低赤字，減少財政支出，抑制經(jīng)濟(jì)增長，調(diào)整社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，改變企業(yè)生產(chǎn)的外部環(huán)境，進(jìn)而影響企業(yè)利潤水平和股息派發(fā)。

　　（二）通過調(diào)節(jié)稅率影響企業(yè)利潤和股息。

　　稅收調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的首要功能是調(diào)節(jié)收入分配，也就是稅收的轉(zhuǎn)移功能。另外，稅收還可以調(diào)節(jié)社會總供求結(jié)構(gòu)，財政部門通過設(shè)置稅種和差別稅率能夠達(dá)到調(diào)節(jié)供求結(jié)構(gòu)的效果。在經(jīng)濟(jì)蕭條時期，社會有效需求不足，這時，政府降低稅率可以刺激企業(yè)擴(kuò)張投資，提高總需求；在經(jīng)濟(jì)過度繁榮時期，政府可以通過提高稅率的辦法抑制企業(yè)投資沖動，降低總需求。

　　1.提高稅率，企業(yè)稅負(fù)增加，稅后利潤下降，股息減少。公司的可分配利潤減少，證券市場對投資者的吸引力減小，投資者不再投資于證券市場而是采用其他投資手段，使證券市場投資減少，從而推動證券價格下降。

　　2.降低稅率，企業(yè)稅負(fù)減少，稅后利潤增加，股息增加。公司的可分配利潤增加，證券市場對投資者的吸引力增大，投資者投資于證券市場而不是采用其他投資手段，使證券市場投資增加，從而推動證券價格上升。

　�。ㄈ�）國債發(fā)行量對證券市場的影響

　　國債是政府用來調(diào)節(jié)總體經(jīng)濟(jì)以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的'手段。通過發(fā)行國債，政府可以調(diào)節(jié)國民收入初次分配格局，將部分企業(yè)和個人的收入以信用的方式集中到政府手里，以擴(kuò)大財政支出的規(guī)模。國債還可以幫助政府在調(diào)節(jié)國民收入時使用結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，將部分用于消費(fèi)的資金轉(zhuǎn)化成投資基金，用于農(nóng)業(yè)、交通、能源和基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和發(fā)展。另外，國債發(fā)行量的增加和減少，對于調(diào)整基準(zhǔn)利率有一定影響，而基準(zhǔn)利率變化對于市場利率的變化也有影響，因此，國債政策也能夠通過調(diào)節(jié)社會總需求和經(jīng)濟(jì)增長。

　　國債發(fā)行量會改變證券市場的證券供應(yīng)和資金需求，從而影響股票價格。

　　1 .國債發(fā)行量增加，市場上有一部分資金流向國債投資，使市場上的資金減少，投資者可用于投資證券市場的資金減少，證券市場價格下降。

　　2 .國債發(fā)行量減少，市場上流向國債投資的資金減少，使市場上的資金增加，投資者可用于投資證券市場的資金增加，證券市場價格上升。

　　三.市場利率對證券市場的影響

　�。ㄒ唬┙^大部分公司都負(fù)有債務(wù)，利率提高，利息負(fù)擔(dān)加重，公司凈利潤和股息相應(yīng)減少，股票價格下降；利率下降，利息負(fù)擔(dān)減輕，公司凈盈利和股息增加，股票價格上升。

　　（二）利率提高，其他投資工具收益相應(yīng)增加，一部分資金會流向儲蓄、債券等其他收益固定的金融工具，對股票需求減少，股價下降；利率下降，對固定收益證券的需求減少，資金流向股票市場，對股票的需求增加，股票價格上升。

　　（三）利率提高，一部分投資者要負(fù)擔(dān)較高的利息才能借到所需資金進(jìn)行證券投資。如果允許進(jìn)行信用交易，買空者的融資成本相應(yīng)提高，投資者會減少融資和對股票的需求，股票價格下降；利率下降，投資者能以較低利率借到所需資金，增加融資和對股票的需求，股票價格上漲。

　　四.通貨膨脹和通貨緊縮對證券市場的影響

　　通貨膨脹對股票價格的影響較復(fù)雜，它既有刺激股票市場的作用，又有抑制股票市場的作用。通貨膨脹是因貨幣供應(yīng)過多造成貨幣貶值、物價上漲。在通貨膨脹之初，公司會因產(chǎn)品價格的提升和存貨的增值而增加利潤，從而增加可以分派的股息，并使股票價格上漲。在物價上漲時，股東實際股息收入下降，股份公司為股東利益著想，會增加股息派發(fā)，使股息名義收益有所增加，也會促使股價上漲。通貨膨脹給其他收益固定的證券帶來了不可回避的通貨膨脹風(fēng)險，投資者為了保值，增加購買收益不固定的股票，對股票的需求增加，股價也會上漲。但是當(dāng)通貨膨脹嚴(yán)重、物價居高不下時，企業(yè)因原材料、工資、費(fèi)用、利息等各項支出增加，使得利潤減少，引起股價下降。嚴(yán)重的通貨膨脹會使社會經(jīng)濟(jì)秩序紊亂，使企業(yè)無法正常地開展經(jīng)營活動，同時政府也會采取治理通貨膨脹的緊縮政策和相應(yīng)的措施，此時對股票價格的影響更大。

　　五.匯率的調(diào)整對證券市場的影響

　　匯率的調(diào)整對整個社會經(jīng)濟(jì)影響較大，有利有弊。傳統(tǒng)理論認(rèn)為，匯率下降，即本幣升值，不利于出口而有利于進(jìn)口；匯率上升，即本幣貶值，不利于進(jìn)口而有利于出口。匯率變化對對股價的影響要看對整個經(jīng)濟(jì)的影響而定。若匯率變化趨勢對本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響較為有利，股價會上升；反之，股價會下降。具體地說，匯率的變化對那些在原材料和銷售兩方面嚴(yán)重依賴的國家和企業(yè)的股票價格影響較大。

　　若一過國際收支連續(xù)出現(xiàn)逆差，政府為平衡國際收支會采取提高國內(nèi)利率和提高匯率的措施，以鼓勵出口減少進(jìn)口，股價就會下跌；反之，股價會上漲。

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